5月13日，国际金融论坛（IFF）第二期大湾区报告会暨广东自贸区广州南沙新区片区挂牌七周年活动在广州南沙成功举行。报告会邀请了国际金融论坛 (IFF）学术委员、中国证券金融股份有限公司原董事长聂庆平博士发表以“建设有活力有韧性的中国资本市场”为主题的主旨演讲，并就中国资本市场发展相关问题开展热烈的交流讨论。广州市地方金融监管局邱亿通局长，南沙开发区管委会欧阳刘兵秘书长、林少礼总经济师，南沙区政协副主席、区民政局局长邓思卉出席了该活动，邱亿通局长和林少礼总经济师分别作了致辞；区财政局杨勇华局长、区金融工作局廖晓生局长、区发改局、区明珠湾管理局有关领导参加了本次活动。

活动现场图

  此次IFF大湾区报告会还是广东自贸区南沙新区片区挂牌七周年系列活动之一。活动上，广州市地方金融监督管理局邱亿通局长介绍了广州金融近年来的发展情况，近年来，广州金融系统坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，深入贯彻习近平总书记关于金融工作重要论述和对广东重要讲话和指示、批示精神，围绕服务实体经济、防控金融风险、深化金融改革三大任务，把握“一带一路”、“双区”建设、“双城联动”重大机遇，扎实推进共建大湾区国际金融枢纽。在发展培育资本市场的同时，广州在推动投融资便利化试点、引导企业规范运用资本市场融资发展、获准纳入资本市场金融科技创新试点、重点领域风险防范化解等工作上也取得了较好成绩。

广州南沙经济技术开发区管委会总经济师林少礼向与会嘉宾介绍了南沙新区金融发展的最新情况，2022年正值南沙区自贸区挂牌七周年之际，南沙自贸区围绕“立足湾区、协同港澳、面向世界、面向未来的国际合作战略平台”目标定位，正在加快建设湾区之心、开放门户、未来之城。自2017年起，南沙区出台并不断细化金融专项扶持政策，营造良好政策环境，拓宽金融扶持政策奖励覆盖范围。截至今年3月末，南沙境内外上市公司总数达11家，总市值885.55亿元,累计融资超100亿元；新三板挂牌企业8家，总市值18.58亿元，累计融资超6.83亿元；广东股交中心挂牌企业102家。未来，南沙区将以高水平开放试点为契机，更大力度推动跨境投资发展，全力打造联动湾区、面向世界的开放平台，更好服务和融入新发展格局。

互动交流环节，聂博士就国际贸易失衡与资本流动、商品期货品种设计、碳金融市场建设等当下前沿问题，深入浅出地进行了解答。

  主旨演讲嘉宾观点

  聂庆平博士紧紧围绕党的十八大以来习近平总书记关于资本市场的重要论述，分析了我国资本市场的波动异常及应对措施。重点对股票发行制度及注册制改革、金融创新与影子银行风险、审慎对外开放资本市场等内容进行了讲解，并从价值投资的角度对我国资本市场的发展进行了展望。

  聂庆平博士认为，我国资本市场的改革逐步深化，然而其资源配置功能和服务于实体经济的功能仍然没有得到充分发挥。2015年，由于杠杆资金，特别是场外配资的存在，使得A股市场出现了前所未有的多米诺骨牌下跌效应，呈现出流动性危机、杠杆性危机、程序性交易危机与结构性危机叠加的异常波动。建立有活力有韧性的中国资本市场是防范系统性金融风险的重要应对措施。

  聂庆平博士强调注册制改革是资本市场活力与韧性的制度基础。我国股票市场经历了额度制、家数制、通道制、保荐制、核准制等发行制度，与过往的股票发行制度相比，注册制在保荐人执业水平、IPO定价和配售、董监高角色与职责等方面提出了更高要求，合适的保荐人在为发行人提供销售证券服务的同时，还能对公司的发展战略和业务重组提出有价值的建议。同时，注册制改革还需要在股票发行市场化、信息披露制度法制化和公司治理制度规范化等三方面进行更深刻的改革，才能充分发挥资源配置的作用。

  聂庆平博士通过2008年美国金融危机分析了金融创新与影子银行的风险问题。他指出，当时由于美国金融机构对市场自我修复能力和自我监管能力的过度自信，以及过度借贷、风险投资和缺乏透明度将美国金融体系推向了危机的边缘。2015年我国经历股市异常波动后，监管部门出台的资管新规通过规范理财产品，消除层层“嵌套”，降低融资杠杆，加强集中统计监测等组合措施，为向成熟资本市场转轨奠定了坚实基础，在防范系统性金融风险过程中发挥了重要作用。

  随后，聂庆平博士结合日韩及新兴市场的金融危机，指出资本市场的对外开放需要审慎进行。他分析指出，尽管我国资本市场上外资现有投资所占市场份额相对较小，但从绝对规模来看已经具有了一定市场影响力，并且其潜在的投资规模不容忽视。我们可以通过实施统一账户管理和监测、透明的外资事前申报制度，加强外资投资内地账户的统计和金融监督，实施投资比例控制和资本流动管控等方式，加强资本市场开放过程对国际资本流入的管理，防范国际资本流动带来的系统性风险。

  最后，聂庆平博士从价值投资的角度对我国资本市场的发展进行了展望。他说，我国经济正处在新兴市场向成熟市场转轨的关键时期，具有流动性过剩、GDP增速放缓、资产价格上涨和货币贬值等基本特征。从全球新兴市场的经验教训看，防止股市泡沫是这一时期比较关键的一环。在这一过程中，机构投资者能够坚持价值投资理念，形成稳定的价值投资机制，是避免金融市场危机发生的重要因素。

国际金融论坛（IFF）大湾区报告会简介

  国际金融论坛（IFF）大湾区报告会依托国际金融论坛（IFF）“高层次、高水平、国际化”的国际一流学术智库资源优势，汇聚政府、学术、企业等各方智慧，聚焦“湾区发展、绿色金融、财富管理、数字金融、科技创新”等话题，共同探寻在新发展格局下粤港澳大湾区高质量发展的新动力、新机遇，助力共建大湾区国际金融枢纽。报告会以月度会议形式举办，每场报告会将邀请一位政界、学术界或商界极具影响力的人士作主旨演讲，分享远见卓识，并与受邀嘉宾一同进行深度探讨。